杉杉股份:净利润逆势大涨37%!新能源电池原料巨头背后的财富逻辑

  新能源汽车行业,短期来看,好像正在经验严厉的检验。以新近宣布的半年报为例,在这个财富链上拥有极强话语权的电池厂和整车厂代表公司,半年报的业绩都有些丢脸:

  好比宁德期间,营收同比增添,48.69%,但归母净利润下滑49.7%。

  再好比比亚迪,半年报业绩预告数据,营收同比增添,但归母净利润下滑83.09%。

  营收在增添,但净利润却在下滑,毕竟为什么?

  这样的变换,和这件事,亲近相干:

  2018年2月13日,财务部正式宣布《关于调解完美新能源汽车推广应用财务津贴政策的关照》,津贴方案削低补高、进一步勉励技能前进,纯电动车续航150—300公里车型津贴别离下调约20%—50%不等,低于150公里续航的车型将不再享有津贴;续航里程300—400公里及400公里以上车型,别离上调2%—14%不等。

  跟着政策的颁布,整个新能源汽车财富链,都开始呈现颠簸。

  然而,在这样的配景之下,电池原料规模的巨头,却交出一份颇为惊艳的半年报。

  就在最近,杉杉股份(600884)宣布2018半年度业绩快报,陈诉期内,公司策划业绩继承妥当增添,实现营收42.86亿元,同比上升11.25%;归属于上市公司股东的净利润4.65亿元,同比上升37.13%。

  不只云云,其本年以来同期走势,也大幅强于大盘,画风如下:

  

杉杉股份:净利润逆势大涨37%!新能源电池质料巨头背后的财产逻辑

  锂电池原料这弟子意,大抵可以拆分为五个赛道:正极、负极、隔阂、电解液、包装。

  五个赛道中,杉杉股份就占有了三个:其正极营业排名环球第一,负极原料排名海内第一,电解液营业海内排名前五。

  按照2018年半年报披露,陈诉期内,锂电池原料营业产销量一连晋升,业绩妥当增添;新能源汽车营业起劲引入计谋投资者,实现业绩晋升,吃亏同比收窄;期内出售所持宁波银行股票及收到洛阳钼业现金分红,导致投资收益同比增进。

  好,读到这里,有几个题目,值得我们细心思索:

  1)在杉杉股份半年报业绩晋升的背后,财富逻辑到底是奈何的?

  2)电池原料这弟子意,在新能源汽车财富链上毕竟是什么样的存在,这个规模的发展逻辑,和其他规模有什么差异?

  3)判定将来杉杉股份的业绩和估值,应该从那边入手?

  本日,我们就从杉杉股份入手,来说明一下新能源汽车电池原料规模的投资逻辑,以及背后的财政特性。

  — 01 —

  拆解半年报

  

  8月24日,杉杉股份发布了2018年半年报——陈诉期内,其业务收入为42.88亿元,同比增添11.31%;归属于母公司股东的净利润为4.66亿元,同比增添37.33%;贩卖毛利率为24.45%。

  陈诉期内,有两个要害词:聚焦、分拆。

  时代,其进一步分拆非新能源营业,2018年6月27日“杉杉品牌(1749.HK)”在香港联交所主板挂牌上市。

  几块营业孝顺的收入和利润环境,我们拆分隔来看:

  

杉杉股份:净利润逆势大涨37%!新能源电池质料巨头背后的财产逻辑

  1)正极原料——实现贩卖量10,057吨,同比增添2%;实现主营营业收入243,359.50万元,同比增添15.34%,首要厦魅正极公司产物价值的上涨所致;归属于上市公司股东的净利润24,358.63万元,同比增添7.06%。

  2)负极原料——实现业务收入77,564.16万元,同比增添11.56%,首要系公司产物售价同比上涨所致;归属于上市公司股东的净利润4,307.90 万元,同比下滑4.99%,首要系受原原料价值和石墨化加工费的上涨。

  3)电解液营业——实现贩卖量为4,170吨,同比增进123%;主营营业收入13,849.73万元,同比增进30.87%;归属于上市公司股东的净利润-373.87 万元,吃亏同比镌汰333.21万元。

  4)新能源汽车营业——实现主营营业收入4,235.12万元,同比降落38.13%,首要系本期宁波利维能和广州云杉智行新能源汽车有限公司退出归并报表范畴所致

  5)能源打点营业——实现主营营业收入42,914.14万元,同比降落13.75%,首要系光伏营业组件销量降落所致;归属于上市公司股东的净利润2,476.88万元,同比降落10.48%,首要系储能营业处于项目建树期,尚未形成有用收益所致。

  连年来,转型、专业化,是杉杉股份的两大要害词。以上的半年报数据,仅仅是转型的一个注脚。要将这家公司研究清晰,有须要从更早之前的经验开始,深入研究。

  — 02 —

  宿世此生

  

  自1992年索尼公司正式量产锂电池后,锂电池也在日益崛起的斲丧电子产物中成为了重要的零部件——然而,锂电池这门财富一向被日本紧紧把控,若何中国厂商基础就没有机遇进入这个财富。

  亚洲金融风暴的呈现,严峻冲击了日本导致电池厂,这轮冲击,给了位于中国大陆电池厂商机遇,典范的就是比亚迪,正好借此机缘打入了飞利浦、松劣等公司的供给链。

  海内锂电池行业,门槛极高。然而,当时,一个名叫郑永刚的打扮公司老板,也在亲近存眷这弟子意。

  郑永刚,武士身世,曾在1989年经受宁波一家小厂——甬港打扮总厂。到1996年,这家打扮厂已经成长成为上市公司,名为杉杉股份。当时,它已经成为海内打扮行业的“独角兽”,洋装市场占据率高达37.4%。

  彼时已经是打扮买卖的巅峰,郑永刚预判两点:一是,打扮行业必然会走向下坡路;二是,锂电池必然会站优势口。

  这,是本案的第一次重大转型。

  1999年5月,杉杉与鞍山热能研究院签定相助协议。杉杉以资金、鞍山热能研究院以“中间相碳微球”项目技能,配合投资创立杉杉科技。这是我国其时独一的碳素研究所,其“中间相碳微球”是国度863项目。

  这个项目,于2001年正式投产,终结了日本企业对锂离子电池负极原料的把持。

  2001年,正值斲丧电子行业发作,海内2G开始逐渐遍及,手机市场的活泼,敦促海内锂电池行业进入快速生长阶段,日本慢慢失去了在锂电池行业的把持职位,我国第一批锂电池企业比亚迪、比克、力神等开始呈现。那段时刻,锂电池行业的增速高达30%,作为上游的电池原料,天然也是水涨船高。

  手中握着技能的郑永刚抉择,大笔投产。于是,杉杉在上海浦东开始建树出产线,专攻锂电池负极原料。之后,从负极原料起步,2004年开始机关正极原料,出产钴酸锂;2006年开始,机关电解液赛道。

  2007年,锂电池行业迎来重大转折点——iPhone呈现,苹果开始逐渐成为手机行业老大,并推出了财富链绑缚的贸易模式。

  其时,苹果选中了一家中国电池企业,叫ATL。这家公司现在是天下第一的软包锂电池公司。而ATL,正是杉杉股份的大客户。依赖绑定ATL打入苹果供给链,杉杉的锂电池营业终于打开排场,开始红利。

  2014年起,锂电池规模的又一个风口到来——新能源汽车。

  新能源汽车的焦点部件,是动力电池。宁德期间(CALT)在财富链上敏捷崛起,直至今天已经赶超日本松下(特斯拉供给商),成为天下第一的动力电池企业。而杉杉股份,则是其重要的原料供给商。

  2016年年底,新能源汽车津贴的政策,使得锂电池行业的技能开始转向三元原料。三元电池与传统磷酸铁锂电池最大的区别,就在于正极原料。

  高续驶里程,是这个规模技能进化的要害要素——从最早的镍氢电池,到第二代技能锰酸锂电池、磷酸铁锂电池,再到此刻普及应用的三元原料电池,能量密度不绝上升,而本钱在不绝降落。

  其它,高镍三元原料,也是业内存眷的重点。今朝,仅有杉杉能源、宁波金和、当升科技、等少数公司在出产NCM 811产物。

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杉杉股份:净利润逆势大涨37%!新能源电池质料巨头背后的财产逻辑

  梳理完以上节点,假如让你来当杉杉的老总,你以为哪些处所较量重要?

  — 02 —

  这弟子意背后

  


更新日期: 2018-09-12 08:01
编辑作者: sunbet娱乐登录
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